블록체인과 암호화폐… 스테이블 코인의 미래는

암호화폐(Crypto Currency)는 블록체인 기술을 통해 누구에게나 전송할 수 있는 디지털 형태의 화폐다. 이 디지털 토큰은 달러와 같은 일반 화폐처럼 국가와 같은 중앙집권적 통제 기구나 은행과 같은 중개자 없이 디지털 지갑에 보관할 수 있고 이른바‘디파이’(탈 중앙금융) 방식으로 유통될 수 있는 매력을 지녀 미래 새로운 경제의‘총아’로 부각돼왔다. 암호화폐 또는 가상화폐의 대명사가 된 비트코인을 필두로 이더리움, 도지코인 등 여러 종류의 암호화폐들이 등장했고, 이후‘스테이블 코인’이라는 새로운 형태의 암호화폐가 주목을 받고 있다. 그러나 스테이블 코인 세계에서 급부상한‘테라 USD(UST)’와‘루나’가 최근 폭락 사태를 겪으며 이 스테이블 코인의 위상이 흔들리고, 전체 암호화폐의 안정성과 미래 가능성에 대한 의심도 꿈틀대고 있다. 암호화폐는 과연 4차 산업혁명 경제의 총아인가, 아니면 아직은 실험에 불과한 위험한 도박인가.

■블록체인과 암호화폐

암호화폐라는 개념은 2000년대 초반 사이버 공간에서 처음으로 비트코인이 두각을 나타내면서 출발했다. 비트코인과 같은 디지털 화폐는 각 토큰이 서로 연결된 블록에 저장된 데이터의 도움으로 코드화되고 여기에서 생성되는 암호화된 화폐 개념으로, 여기에 바탕이 되는 시스템을 블록체인 기술이라고 한다.

블록체인이란 일종의 디지털 거래 장부로, 말 그대로 블록에 데이터를 담아 체인 형태로 연결해 이를 복제·저장하는 분산형 데이터 저장 기술을 말한다. 거래 기록을 네트웍 참가자에게 공개해 분산 저장하고, 거래 시 해당 참가자의 확인을 거쳐 인증하는 시스템을 통해 중앙감독기관이 필요 없어 상대적으로 적은 비용으로 거래의 효율성과 투명성을 보장할 수 있도록 고안된 것이다. 블록체인은 바로 비트코인의 기반 기술로서 탄생해 진화했다.

■스테이블 코인이란

가상화폐의 원조인 비트코인은 그러나 가격 변동성이 심해져 마치 테크 주식처럼 위험 자산으로 인식되고 있다. 이처럼 심한 변동성은 암호화폐의 결제, 투자 영역 등에서 대중화를 막는 장애물이 돼 왔다는 분석이다. 이같은 문제에 대처하기 위해 시작된 것이 스테이블 코인의 개념으로, 스테이블 코인은 기존 암호화폐와 다르게 가격이 안정될 수 있도록 고안된 디지털 코인을 말한다. 스테이블 코인은 그 가격 안정성을 확보하는 방법에 따라 ▲법정화폐 담보 방식 ▲암호화폐 담보 방식 ▲알고리즘 기반 방식의 크게 3가지로 분류될 수 있다.

▲법정화폐 담보 방식

법정화폐 담보 방식은 말 그대로 달러와 같은 법정화폐에 1대1로 연동한 코인으로 대표적으로 테더(USDT)가 있다. USDT는 테더 재단에서 보유한 법정화폐의 가치만큼 암호화폐 테더를 발행하는데, 테더 가격에 변동이 생겨도 테더사에서 1USDT는 1달러로 교환할 수 있기 때문에 차익 거래가 이뤄져 결국 테더 시장가격은 1달러로 수렴하게 된다.

또 테더처럼 달러화에 1대1로 연동되는 스테이블 코인으로 USD 코인(USDC)과 바이낸스 USD(BUSD)가 있다. USDC는 P2P 페이먼트사 서클과 글로벌 암호화폐 거래소 코인베이스가 합작해 만든 프로젝트인 ‘센트레’의 스테이블 코인으로, 테더와 다르게 센트레라는 멤버십 기반 프레임워크를 통해 다양한 주체가 토큰을 발행에 관여할 수 있도록 하는 방식이다. BUSD는 바이낸스(Binance)가 팍소스(Paxos)와의 제휴를 통해 발행한 1:1 미국달러 기반 스테이블 코인이다.

▲암호화폐 담보 방식

암호화폐 담보 방식 스테이블 코인은 주택을 담보로 대출을 받는 것과 비슷한 개념으로, 이때 가상화폐를 담보로 발행되는 것이다. 대표적으로 메이커다오(MakerDAO)가 있는데, 메이커다오는 이더리움을 담보로 잡고 달러에 연동된 스테이블코인인 다이(DAI)를 발행하는 프로젝트로 1다이는 1달러 가치를 갖는다. 메이커다오는 특정 주체가 아니라 개인들이 암호화폐를 담보로 잡고 개별적으로 스테이블코인을 발행할 수 있는 것이 특징이다.

▲알고리즘 기반 방식

스테이블 코인 중 법정화폐나 암호화폐와 같이 구체적 가치를 지난 특정 자산을 담보로 하지 않고 코인을 발행함으로써 중앙화 요소를 최소화하는 방식을 말한다. 대표적인 게 한국인인 권도형 대표가 고안했다는 테라였다. 테라는 어떤 주체가 직접 발행하거나 매입하는 것이 아니라, 알고리즘을 통해 발행하는 게 가장 큰 특징으로, 가격을 고정시키기 위해 루나라는 담보토큰을 활용하는 방식이었다. 테라는 ‘1UST=1달러’ 식으로 법정통화에 페깅이 되는데, 테라의 수요가 늘어나면 테라를 추가 발행해 유통량을 늘리고 반대로 수요가 줄어 가격이 하락하면 루나 토큰을 통해 테라를 매입해 소각함으로서 가격 안정성을 유지한다는 방식이었다.

그러나 담보 없이 ‘1달러는 1UST’ 정책을 표방해 ‘알고리즘 스테이블 코인’으로 분류되는 테라가 최근 하룻밤 사이에 추락, 루나의 가치가 99% 이상 폭락해 사실상 무용지물이 되면서 투자자들 사이에서 과연 “스테이블 코인이 정말 스테이블(안정적)하냐”는 우려가 커졌다.

이처럼 스테이블 코인은 탈중앙화금융(디파이)과 차익 거래 등 암호화폐 생태계를 확장하는 윤활유로 기대를 한 몸에 받았지만 알고리즘 기반의 테라가 붕괴되면서 시장 변동성을 키우는 잠재적 폭탄 취급을 받는 지경에 이르렀다. 테라/루나 폭락사태 이후 세계 각국 정부가 스테이블 코인을 규제해야 한다고 나서고 있는 점도 스테이블 코인의 입지를 좁히고 있다.

■각국 속속 칼날 ‘후폭풍’

테라/루나 폭락 사태를 계기로 스테이블 코인을 규제하려는 각국의 움직임도 활발해지고 있다. 테라 USD(UST)가 1달러 가격 유지에 실패한 후 UST와 루나가 동반 폭락하는 사태가 벌어지면서 스테이블 코인의 불안정성 문제가 대두되자 연방 재무부와 증권거래위원회(SEC), 그리고 국제통화기금(IMF) 등 세계 금융 수장들이 한목소리로 스테이블 코인의 위험성을 경고하고 나섰다.

재닛 옐런 재무장관은 UST를 직접 언급하며, 스테이블 코인이 빠르게 성장하고는 있지만 금융 안정성 측면에서 위험성이 있다며 스테이블 코인 규제안을 연내에 통과시켜야 한다고 촉구했다. 실제로 미국 금융당국은 스테이블 코인의 발행 기관을 은행 등으로 제한하는 내용의 규제 법안을 연방 의회에 제출해 놓은 상태다.

게리 겐슬러 SEC 위원장도 스테이블 코인과 관련해 3대 스테이블 코인(USDT, USDC, BSUD)이 모두 암호화폐거래소와 밀접하게 연관돼 있기 때문에 암호화폐거래소를 규제해야 한다는 입장을 밝히고 나섰다. 크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재도 담보 자산이 없는 스테이블 코인은 다단계 사기와 다름 없다며 알고리즘 스테이블 코인의 구조적 위험성을 경고하고, 특히 다보스포럼에 참석해서는 자산으로 뒷받침되지 않으면서 (테라처럼) 20%의 수익률을 제공하기로 약속한다면 그것은 다단계 사기라면서 결국 산산조각이 날 것 이라고 비판하기도 했다.

■스테이블 코인의 미래는

하지만 업계 전문가들은 암호화폐 산업 발전을 위해서는 스테이블 코인에 대한 무조건적인 비판은 지양해야 한다며, 테라의 사례처럼 암호화폐 시스템 전체를 위협하는 스테이블 코인은 규제해야 하지만, 시장 활력을 높이는 스테이블 코인은 육성할 필요가 있다는 주장을 펼치고 있다.

테라/루나의 추락 이후 암호화폐 시장이 전반적으로 충격 속에 흔들리자 암호화폐 공동체 내에서는 일제히 “우린 테라와 다르다”라는 구호를 내걸고 차별화에 나서기 시작했다. 겉으로 보기에는 비슷한 ‘암호화폐’이지만 ‘스테이블 코인’과 일반적 암호화폐가 다르고 암호화폐 시장에도 각기 다른 자산의 특색이 있는 만큼 테라/루나의 실패를 스테이블 코인 전체의 실패로 싸잡아서 매도하면 안 된다는 것이다.

스테이블 코인의 범주에서 담보가 전혀 존재하지 않는 알고리즘 방식 스테이블 코인은 제외되어야 한다는 목소리도 나오지만, 한편으로는 알고리즘 방식이 탈중앙화의 가치에 가장 부합하는 시스템이라고 치켜세우기도 한다.

탈중앙화를 목표로 한 블록체인 기반의 암호화폐의 가치는 분명하지만, 반대로 감독을 제대로 받지 않아 문제가 발생했을 경우 아무도 책임을 지지 않는다는 측면도 분명히 존재한다. 이에 따라 암호화폐라는 가상 자산을 토대로 한 미래의 이른바 ‘토큰 경제’가 정착하고 발전하기 위해서는 탈중앙화가 보호하지 못하는 허점을 어떤 형태로는 보완하는 법률적·제도적 장치가 마련돼야 하며, 이같은 시스템이 갖춰지기 전까지는 개인 투자자들이 각자 암호화폐의 면면에 대해 제대로 확실히 알고 신중하게 투자를 해야 한다는 게 전문가들의 공통된 의견이다.